行業(yè)核心觀點(diǎn)：

上證綜指上漲0.18%，申萬食品飲料指數(shù)上漲1.66%，跑贏上證綜指1.48個(gè)百分點(diǎn)，在申萬28個(gè)一級(jí)子行業(yè)中排名第4。我們建議關(guān)注疫情期終端動(dòng)銷較好同時(shí)具備中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯的速凍食品、休閑零食子板塊以及不確定環(huán)境下必需消費(fèi)屬性較強(qiáng)，疊加Q2補(bǔ)庫(kù)存提振業(yè)績(jī)的調(diào)味發(fā)酵品子板塊細(xì)分龍頭的回調(diào)配置時(shí)機(jī)；疫情影響減弱大趨勢(shì)不變，建議關(guān)注可選品類修復(fù)帶來的投資機(jī)會(huì)，如短期受益于氣溫升高，餐飲恢復(fù)以及成本下行，Q2銷量恢復(fù)良好，渠道補(bǔ)庫(kù)存拉升公司H1業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)升級(jí)大邏輯不變的啤酒板塊；白酒方面，H2的關(guān)鍵在于中秋需求的旺盛程度及批價(jià)能否通過放量的壓力測(cè)試，今年中秋國(guó)慶假期延長(zhǎng)，疊加疫情影響出游，白酒消費(fèi)有望得到釋放，Q2庫(kù)存去化，Q3發(fā)貨預(yù)計(jì)加速。預(yù)計(jì)高端龍頭的批價(jià)將保持堅(jiān)挺，量?jī)r(jià)齊升的概率較高；長(zhǎng)期行業(yè)分化、高端酒擴(kuò)容的大邏輯未變，我們繼續(xù)推薦業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的高端白酒板塊。

投資要點(diǎn)：

白酒每周談：五糧液欲與華為加強(qiáng)合作深化數(shù)字化改革，國(guó)窖配額新政意欲挺價(jià)。上周白酒板塊上漲+2.72%，今世緣（+15.88%）、順鑫農(nóng)業(yè)（+11.32%）、酒鬼酒（+7.18%）領(lǐng)漲白酒板塊。貴州茅臺(tái)：20年飛天茅臺(tái)批價(jià)從2680元左右漲至2710元，飛天散瓶在2400-2460元左右。旺季來臨渠道惜售與寬松環(huán)境下茅臺(tái)投資屬性凸顯是推高飛天批價(jià)上漲的重要原因。普飛批價(jià)的一路走高是茅臺(tái)供需錯(cuò)配以及高端酒景氣度的驗(yàn)證，有望推動(dòng)板塊估值中樞上行，更為公司打開中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間。五糧液：8月12日，五糧液方和華為方就加大合作力度、加強(qiáng)渠道資源共享、推動(dòng)管理合作落地、深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型和推動(dòng)人才培育等方面進(jìn)行了探討，并將在已有良好合作的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)、人力資源管理、國(guó)際品牌營(yíng)銷等方面的交流合作。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是行業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)之一，公司欲與華為加強(qiáng)合作力度將進(jìn)一步加強(qiáng)其渠道精細(xì)化管理及控制能力，中長(zhǎng)期對(duì)批價(jià)上行形成重要支撐。瀘州老窖：8月12日，瀘州老窖國(guó)窖公司下發(fā)通知稱，8月各經(jīng)銷客戶及終端國(guó)窖1573經(jīng)典裝配額采取合格價(jià)格發(fā)票兌換方式執(zhí)行，執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)及要求由各大區(qū)分區(qū)制定，公司發(fā)布國(guó)窖停貨后配額新政意欲挺價(jià)。山西汾酒：“計(jì)劃用三個(gè)五年把汾酒建成世界一流企業(yè)”。第一步直道沖刺，聚焦汾酒和竹葉青大健康產(chǎn)業(yè)，深化體制機(jī)制改革，縮小與行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的差距；第二步彎道超車，通過質(zhì)量、規(guī)模、效益、科技復(fù)合型發(fā)展，全面提升汾酒的發(fā)展質(zhì)量；第三步換道并跑，比的是智慧，智慧汾酒是為這一步做準(zhǔn)備的，實(shí)現(xiàn)從追趕到并跑的轉(zhuǎn)變，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)發(fā)展。

啤酒：玻璃瓶與紙箱漲價(jià)，啤酒或跟隨漲價(jià)。近期由于多家玻璃生產(chǎn)企業(yè)調(diào)價(jià)，部分生產(chǎn)玻瓶酒的酒企，尤其是低端酒企業(yè)在醞釀將產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)，以彌補(bǔ)因原料成本提高而產(chǎn)生的額外生產(chǎn)成本。從歷史角度來講，包材價(jià)格的上漲常伴隨著行業(yè)的提價(jià)，但隨著行業(yè)高端化程度以及品牌認(rèn)可度的提高，品牌酒企的定價(jià)權(quán)相應(yīng)提高，提價(jià)也有望從成本推動(dòng)變?yōu)闋I(yíng)銷拉動(dòng)。短期來看，此前包材成本下行，疊加餐飲恢復(fù)提振銷量，啤酒上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)及后續(xù)報(bào)表逐季改善可期。上周，重慶啤酒披露中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入17.51億元，同降4.45%，歸母凈利潤(rùn)為2.46億元，同增3.06%，Q2營(yíng)收/歸母凈利同增19.7%/38.5%。

速凍食品：“饅頭第一股”巴比饅頭即將登陸A股。8月6日，中飲巴比食品股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)通過，將于上交所上市。公司首次公開發(fā)行的A股不超過6200萬股，占發(fā)行后總股本的25.00%。中飲巴比食品股份有限公司主經(jīng)營(yíng)包子、饅頭、粥品飲品，屬于速凍食品行業(yè)，旗下的早餐店“巴比饅頭”較為出名。若上市過程順利，中飲股份將成為A股中的“饅頭第一股”。中飲股份若成功上市，將進(jìn)一步豐富A股速凍食品標(biāo)的池，提升行業(yè)關(guān)注度。

調(diào)味品：海天味業(yè)入局火鍋底料，首推四款產(chǎn)品。近日，海天推出火鍋底料新品，這也是海天首次進(jìn)軍火鍋底料市場(chǎng)。產(chǎn)品有有韓式辣牛肉、新疆番茄、云南酸湯、韓式部隊(duì)等四種口味，活動(dòng)價(jià)為15.9元/包，四包價(jià)格為39.6元。海天味業(yè)在近幾年的發(fā)展中，除了布局醬油、蠔油、黃豆醬主營(yíng)業(yè)務(wù)，一直在不斷嘗試拓寬自己的賽道。短期來看，餐飲恢復(fù)拉動(dòng)調(diào)味品B端需求，預(yù)計(jì)Q2業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯；長(zhǎng)期來看，海天加碼火鍋底料賽道，賽道增速快、空間廣，海天有望依托其品牌、產(chǎn)品及渠道上的優(yōu)勢(shì)打開新的增長(zhǎng)空間。